大摩:重申国药控股(01099)“与大市同步”评级 目标价降至206港

发布时间:2022-02-05编辑:admin

  (01099)“与大市同步”评级,目标价由21港元下调至20.6港元,预测2021-23年间收入和盈利复合年增长率分别为13.1%和6.8%,与其现相当于预测2022年市盈率5倍的估值相比,股价上行空间中等,主要的下行风险是仿制药的持续降价和疫情延长。

  报告中称,行业增长点转向欠发达的零售渠道,国药一直将投资重点转向零售药房和医疗科技,其零售点数量目前是全国最大,但截至2020年仅分别占国药收入和经营利润的5.2%和3.8%。过去几年分销增长放缓至单位数,反映了政策压力,包括:1)报销控制;2)最近六轮集中采购导致平均降价超过50%侵蚀毛利率;3)处方药销售流向社区药房。

  此外,该行上调国药医疗科技和零售药房的销售预测,上调2022-24年盈利预测2%至3%,指国药作为国有企业,能获得优惠的信贷利率、与大型制药和医疗技术公司的合同中标率高、有强劲的资产负债表。

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